铜的多项选择(3)

07:34

2010-02-22

蔡志杰

上海中期研究发展部总经理蔡洛益认为：“对供应过剩层度的判断，最直接也是最有效的途径就是观察铜库存。尤其在通缩背景下，隐性库存的比重缩小，显性库存的真实性更为可靠”。

根据LME铜库存数据，2010年持续增加，注销仓单比例也有明显回缩。2009年伴随着铜价的上涨三地库存同步出现上涨局面，上海铜库存全年涨幅102.49%、伦敦铜库存全年涨幅41.21%、纽约铜库存全年涨幅181.61%。

美元反弹压制铜价

除了对基本面的研判，更多的则是对美元反弹的担忧。“毋庸置疑，2010年美元的强力反弹对包括铜在内的各大宗商品期货品种都形成压制。”长城伟业期货有限公司首席分析师、上海营业部副总经理景川表示。

去年美国经济出现“V”型反弹，其中四季度GDP环比折年率达到5.7%，已经超越2000年以来的平均水平。但是四季度美国经济的快速反弹更大程度上依靠去库存速度下降。

在影响未来存货周期走向的因素中，终端消费至关重要。尽管市场有对消费乐观预计的声音，但投资和净出口形势在今年并不乐观。

从房地产周期看，美国成屋销售和新屋销售都曾在2009年年中后出现一次明显反弹，但是这主要依赖于政府的房地产支持政策，特别是通过MBS购买计划压低了抵押贷款利率，从而刺激了房地产市场的活跃。

“但这两项销售近期都明显重新滑落，由此很难说，是不是因为刺激政策才导致了房地产销售增长的假象。”景川说。如果一季度后美联储停止购买MBS（美国抵押贷款支持证券），那么上升的利率无疑会进一步加速房地产市场的下滑。

而由于奥巴马政府实行宽松的货币政策，美元流动泛滥。作为发达国家经济增长的引擎，美国的“熄火”也意味着英国和欧元区增长缺乏动力，不断发酵的欧洲主权债务危机也对欧元区稳定和经济稳定增长带来潜在威胁。

“2009年是美元指数的大底。”在2009年末，金石期货总经理助理、研发中心总经理董淑志就告诫广大投资者，注意美元反弹给大宗商品期货价格带来的影响。“空头思路”是他给予对美元研究做出的判定。

“从V字大反转，再到迅速持续的回落，这无疑是市场中最坏的走势。”国内某机构金属交易员告诉记者，“很难做，对于波动节奏的把握、后市的预期都存在很大的不确定性。”

但对于习惯“追涨杀跌、见利即收”的投资者来说，却是一波难得的行情。据海通期货机构投资者殷小姐表示，进入2010年以来，一直坚持空头思路操作，不留隔夜仓，日内频繁操作，每天都有1%的获利。

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