经济形势对企业的影响

国务院发展研究中心副主任卢中原先生

感谢经济观察报和主办方邀请我跟大家做这样的交流，四月份的时候我们小范围和北京的企业家，当时任总、刘总都来了，后来又让我到咱们首都企业家协会去讲一下我的观点，四个月过去了，当时我的那些观点还能不能成立，需要检验的。从短期看，月度的变化确实比四月份有了一些新的指标，但是竟然是前瞻，对未来的看法以及对现在中国经济形势的变化的看法，一些基本观点我认为还是立得住，下面我来给大家介绍。

到目前为止对中国经济现状的认识，我的概括就是国内经济增长的积极信号在增加，同时月度波动非常明显，回升的基础还不牢固，我们现在已经回升了，我的这个判断都有数据支持的。这对现状怎么判断的。我们看远的两个主要方面，一个从生产侧指标，我的判断发现了出现了同步回升，同步指标就是表明现在和过去，有点反单就下跌，但是我们看先行指标是往上走的，在往上走的过程当中也有些波折。我们发现，大家知道宏观经济一般分析短期需求，投资、消费、出口，我今天给大家讲的不仅仅是三大需求，我们从生产供给面来看我们的经济发生了什么样的变化。生产侧指标我们讲先行指数还有一个同步指数都是生产侧，发电量、货运量，M1、M2是带有需求性的，但是它和层次消费不一样，所以我们看信贷，这都属于我们的现实的和展望未来的重要依据，是从供给面，生产侧来看的。包括订单，就业量、库存量都有。我们国务院发展中心编制的DRC的宏观经济指数，最新的到7月份，大家看看蓝线，蓝线有一点下滑然后又有点回升，绿线是同步指标，一直在往下走。这就是和我们现实感受是一致的。同步指标说明过去和现在，给我们的感受是完全一样，经济在下行，但是先行指标是在往上走，先行指标包括企业订单，包括信贷，就是采购经理人指数里面，我们这里也包括了一些。这里有短期波动，比如说政策力度，月度季节性的变化，判断一个持续的宏观经济形势不能仅看月度的波动，还要看短期的浮动的趋势是什么，这是过渡期和平滑期，大概平滑三个月。

我们再看波动的趋势性就能看出来，这个蓝线是先行指标，一直往上走，已经是过了一百平均线，7月份达到了100.7，不太理想的是绿线同步指标，虽然往上走，但是它低于100。但是我们看两个需线，蓝线和绿线周期性的这个波动是在往上走的，这就是我们判断经济形势要把各种指标综合在一起，你光看绿线或者蓝线不行，一定要把这两个线综合在一起看。

我们再看这个竖线就是我们编制的DRC宏观经济指数，这个黑线是消费品价格指数，根据我们中心的研究，它有一个对应关系，我们用经济周期这四个阶段的图来做展示，前不久我在番禺一个企业讲的时候那个数据还没有更新，这个红线下面，跟红线相交的时候，我们现在再看这个标准是过了红线，进入复苏小期间，而且慢慢往上扬，具体是什么意思呢？就是居民消费价格指数是往下走的，同时这个宏观经济警惕指数是在往上走，它有一个图象的描述，中国经济短期周期的一种表现。如果说还在这个收缩期间，我们就说中国经济仍然现在没有回升。外圈这个线是09年我们最困难的时候，09年以来这个图就是这样变化的，因此我们可以说中国经济短期调整已经接近尾声，进入复苏的状态。但是复苏本身不是很准确的，这些都是借用西方经济学的概念，严格来说中国经济没有衰退，因为还在正增长，只不过是正增长的速度放慢而已，而西方经济学里说的衰退是一段时间内主要经济指标停滞、倒退、负增长，因此我在这里讲的都是借用的，不是很准确的。只不过我们现在走出来最困难的时候，09年最困难的时候比现在还低。而且09年的恢复大家看是很平缓的，然后再慢慢恢复。我们现在的恢复的态势比那会儿要积极。这是我对中国经济现状的描述。

为什么说回升的基础还不够稳固呢？这是我们看的又一个同步指数，表明中国经济现在和过去的状况，不代表未来。当时四月份的时候，那么短再过几个月再看，可是现在七八月还出不来。我们看五六月往下滑，因此从同步指标来说39个行业总体经过小幅度回升，6月份又往下，总体是低迷的。我还分解一下景气回升的结构，5月份上升到70%多了，6月份又少了。我们看看我们现在月度过度是比较明显的，生产性指数同步往上走的，但是总体仍然比较低迷，这和大家现实感受是完全一致的。我们再看经济增速放缓这大家谁都同意，谁都看得见，现在很多人还在争到底是硬着陆还是软着陆，我认为这个是没有意义的，我一贯这么说，04年到现在一直是这个观点，用硬着陆和软着陆讨论中国经济的问题不具有政策含义和学术含义，只具有新闻媒体的吸引眼球，比较容易懂，很形象，但是严格说来什么叫做硬着陆。因此近期我看到罗其写的一篇文章说中国经济不存在硬软着陆，说中国现在已经软着陆了。但是他始终对中国看的不是很悲观，但是我认为这个判断和我的观点比较一致。现在老在争硬软着陆毫无意义，中国经济是在放缓，放缓是在7.6。前不久到波兰，波兰增长最快的才4.3，我们能够到7.6，我们各方都忧心忡忡，都慌的不得了，我认为没有必要。

因此我今天讲得更多的是不要老看到经济速度在放缓，更不要看中国经济结构调整正在展现积极效应，有些判断比如说制造业指数8月份比6月份掉的这么明显，有人说这表明中国制造业空洞化，不对，你要想经济转速，没有速度的放慢是不行的。大家看优胜劣汰是怎么发生的？一定是在经济比较平稳，比较去趋紧的时候。正好这个时候来了，为什么我们又担心放慢。制造业指数走低不代表制造业空洞化。恰恰相反我们现在发展第三产业服务业，调整经济结构，希望一二三产协调拉动经济增长。否则的话我们就无法实现结构调整，当然结构调整已经展现出来的时候，我们更多地注意这个制造业空洞化了，速度降低了，需要放松信贷，需要刺激经济，这个根本谈不上结构调整。我们再看，这是从制造业和非制造业产业来看。

我们来看区域结构发生非常好的变化，就是产业使东西部出口升级在增长，特别是上海、深圳、广东这样一些，还有宁波，东南沿海的大省正在出现这样的情况，而中部比如说河南、四川、湖南工业增加值投资和出口高速增长，速度高得令人难以置信，大家都知道富士康从深圳扩展到成都、郑州，富士康在深圳出口占20%，一般制造业在深圳的出口是下降的，深圳高新技术产业出口是华为、中兴这样的比重非常稳定。因此富士康到内地拓展，深圳出口明显地下滑，这本身不是坏事。我们到东中西部调研的时候很多企业家都说这样不是坏事。我想有这样的看法就比较好。而我觉得一段时间以来，就是从中国经济开始放缓以来我们的社会舆论，我们的决策当局，我们的研究人员我们的企业家把过多的注意力放在了速度放慢上，当然还有海外。我认为我们现在恰恰想法，要淡化速度放慢的关注，要关注在这种格局下我们的结构调整是不是取得了进展。我希望我今天讲的东西不是很多，数字也不是很多，我就我们中心自己的分析工具给你们报告，我们的判断依据是什么。

宏观经济数据纷繁杂乱，每个人都会拿出一些数据来替自己的观点辩护，我就把中心各种数据综合起来以后来判断这些趋势分析，但是大家可以不同意，但是你要把它驳倒我认为也不是那么认为。这个就是周期这么多年来累计的数据在测算的，在比较的，但是我们判断也确实要精准，要客观，比如说现在的国际形势，三月份所有的经济指标全在上升，虽然上升的幅度不一样，但是到现在我看了看全部都在下跌。下跌也没有跌到底，09年危险的时候跌的比较惨，我查了查昨天已经跌到了698点，跌到了700点。但是7月份美国的经济、欧盟的经济，特别是欧盟的经济没有继续再坏下去，反正美国经济今年增长能达到1到2，欧盟的经济是达到0到1，大概是这样，如果更好的话那算是意外了，给我们带来意外的就是更好。

所以我说我们在座的企业家们，你们所面临的中国经济发展当前的态势就是这么一种态势，我们能不能在这样一种态势当中找到自己的转型机会，我们怎么样有前瞻的视野。我觉得如果我今天的发言给你们提供一点思考，可能也没白来这么一趟。

下面再看我们需要关注的突出问题，我就不展开了，把它点到为止。中国经济增速是趋势性的放慢，大家注意，这个PPT我可是反复地在修改，我认为最后反映现实的就是趋势性放慢，而不是短期的振荡，带来新的机遇和挑战。第二小型微型企业经营环境都在趋紧。第三企业效益下滑非常明显。第四财政金融风险开始线路。最后这个就是行业利润分配失衡，导致了资金技术人才流向严重不合理，因此我们出现了结构调整多年不理想。制造业实业利率得那么薄，谁愿意把资金往那里投呢，这是我们面临的问题，但是并不是我们推翻的中国制造业空洞化，这是我们关注的问题，不能说PMI下跌，中国制造业就空洞化。这个要做一些分析。

第三我想我们中国趋势性放缓原因在哪里？趋势性放缓首先我们说需求面因素依然强劲，不要太担心，仍然可以支持我们经济的增长，虽然下滑，但是滑不到太低，因为基本面没有变化，所以硬着陆我认为都是站不住脚的。比如我们中国经济现在稳定内需，发展外需，我们现在内需贡献率高达98%，这是我们需求的因素比较强劲。第二我们中国城乡居民消费支出在全世界长达二十年的时间里我们最快，我们比平均水平要高六个点，为什么中国老百姓不消费呢？因为我们投资GDP比这消费增长还快，因此导致了三架马车当中的投资消费此消彼涨，这是我们存在的问题，但是根据我们预测未来五年中国城乡居民的消费开支还会有快速增加。这是内需的主要来源。第三我们来看，我们现在扩大进口，进口就是有强劲的内需，我们现在已经连续三年贸易顺差减少，由07年占GDP的比重10%降到3%，这是我们经济也在调整自己的结构，增长的动力结构我们看未来出口和进口之间的关系，进口还是大于出口，有利于我们中国调结构，都表明了我们内需比较强劲。所以我们中国经济增长放缓，工业化中期，城市化加速期和居民消费结构升级，这三大支持我们内需非常支持，非常强劲，跌不到哪儿去，什么叫硬着陆。但是我们从中长期的发展角度我们更多的看供求面因素，就是资本、土地，还有人，劳动力贡献，资本和土地算一个贡献，第三个就是效率改进。

我们看未来是什么走势？这是中国经济增长供给方的贡献，特别是劳动贡献在逐渐下降，资本贡献也在逐步下降，效率改进因素，就是绿色的改进因素在逐步扩大，如果我们把这个态势保持下去我们中国经济增长能不能再保持二十年的8%，不太成，以后几乎是零贡献，资本的增长，人口老龄化当年的消费增加，储蓄率下降，投资也会下降，因此劳动和资本两大要素贡献是放好了。我们看是什么维持我们高速增长？效率改进，如果比08年到2010年这个贡献效率提高一个点的话，未来从十三五开始经济开始放缓。这是在增长、转型在公积面的情况下做的测算。我们再看假如转型比较快，我们能不能再维持8%以上的速度，看来也是很难的。我们再看我们假定资本的劳动贡献依然是差不多那样都在放缓，效率改进因素又提高了七个点，结果是基本平行，但是未来还是在逐步放缓。这是经济增长中长期发展的供给面分析。也就是说未来我们增长动力如果还像土地、资本、劳动力要素的投入，不断地增加这个投入，而效率改进没有大的起色，中国经济的粗放增长是无法延续8%左右的。相反如果我们的效率改进，能够提高的大一些，我们的速度会放缓的慢一些，但仍然是放缓了。这就是去年以来我反复地在只要我出席的场合我就讲这个观点。

在这个情况下我们企业怎么办？这就是要给大家分析，为什么今年以来企业效益下滑这么明显，一是外需下滑，二宏观经济政策基调不变，房地产调控不松，第三是预期不乐观，第四是产能过剩和存贷调整周期，在这个情况下企业加快调整库存，库存调整的周期我们认为在六月份应该放缓，当然房地产有自己的特定周期，我们在这里讲的以工业为主的，现在看企业的库存调整还没有到，我们说它已经到底了，这是由我们的周期分析作为依据，它是开始进入了比较稳回升。这样在企业的短期效益下，这个短期因素过了之后开始增加库存了，这个短期因素就小时，国家政策放松了，预期乐观了，这短期的都没有什么太大关系，没准儿国家一降息大家就乐观点，经济肯定就有点起色，短期我认为都不要太关注。最重要的是趋势性放慢，趋势性放慢是什么因素导致的？前面分析了供求面因素，再分析它的成本，综合成本全都在上升，人力、流通、资源、环境都在上升，利润空间一定是受到减压的，长达三十年的粗放增长到这个时候一定会暴露出来的，我们等到它不暴露，拖到什么时候总有一天要暴露，现在暴露了，我们认为你早点来，晚点来大家还会再混日子，什么政策短期刺激，前面短期因素就消迷了，这其实不利于我们的发展。我们的综合成本在上升，我们的速度型效益在严重缩水，就看我们哪一家企业能够快速跳出这个模式。不管你怎么降低增长速度，我仍然有利润可图，而且是比较高的利润。

这就涉及到我们的行业利润分配现在严重失衡，这就不是短期能够解决的，在这种情况下我们必须改革财税体制和政策，你必须把现在的实业和制造业利润太薄的状况根本扭转，你才能让企业愿意在这儿投资，愿意得到高回报。第三个就是刚才我讲的经济结构调整和产业迁移，中西部它的利润和工业增加值是上升的，东部沿海地区在下降。所以这边的企业感觉到效益受到冲击更严重。这也是个趋势性的因素。最后一个就是我们的企业转型现在不是一个经济转型的大趋势，根据我们千户企业的问卷调查，大部分企业或者效益下滑，利润增长了，严重地下滑。还有少量的企业利润逆势上扬，根据调查问卷分析这些企业主要是有比较好的技术支持，供应量管理比较完善，管理水平比较高，市场把握的也比较好。并不是只借力于政府的短期政策，这是我们讲的四个趋势性的因素。我觉得我们要看到中国经济增长趋势性的放缓，然后研究这些趋势性因素对企业带来的影响，我们怎么样跳出目前这个格局，通过企业的转型来推动整个国家的经济转型。

最后的这个红字就是稳中求进是现在我们的基调，说明需求管理仍然有必要，当经济需求短期的三大需求严重下滑的时候，需求管理必要的刺激还是需要，但是我认为更重要的是供给面的政策，就是促进企业创业、竞争结构调整，供给面的政策很多都是竞争政策和微观的政策。具体有些什么政策呢？我也就不再展开了，今天主要不是给大家分析政策的，主要还是给大家提供一个趋势性的变化，企业家们在这个变化当中如何去应对，如何去开拓自己的市场机遇，我认为这才是最重要的，至于什么短期政策我认为随时变都会调。那么中长期的趋势性变化是不会改的，我们怎么办。希望大家好好地思考。谢谢大家！