10月6日，深圳市天图投资管理股份有限公司（“天图投资”，1973.HK）在香港交易所主板挂牌上市。本次上市，天图投资共募资11.26亿港元，成为2023年以来截至目前港股主板已上市企业中募资总额排名第5的企业。

上市当天，天图投资的董事长王永华表示：“作为中国领先的私募股权投资机构，天图投资一直致力于推动中国消费品牌和企业发展，站在新的起点，我们将以本次港股上市为契机，持续寻求科技进步和消费变迁带来的投资机会，以期为广大投资者带来长期可持续的回报。”

截至今年一季度，天图累计投资222家公司，包括餐饮、服装、医疗保健等在内的180家消费领域公司，以及42家其他行业公司（如生物技术、科技行业），投资案例包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生、百果园等知名消费企业。

王永华曾公开表示，天图投资在香港上市本身也非常不易，希望能带个头，探索出一条创投企业的上市之路。

本土创投企业上市不易，天图成功登陆港股资本市场，为行业发展提供了宝贵的经验，值得深入探究。

本土创投机构上市探索

天图投资创始于2002年，是中国首家专注于消费领域的创投机构。招股书显示，公司的业务主要包括为机构投资者及高净值人士管理资本，并通过其在管基金及直接使用的自有资金进行投资。据其官网介绍，天图投资的基金投资者主要由知名跨国企业及金融机构、政府引导基金等机构投资者及高净值人士组成。截至2023年3月31日，该公司管理的总资产达到255亿元。除了管理的基金外，天图投资亦管理公司的自有资金，并进行直接投资以寻求最佳回报。

事实上，海外创投机构上市并非新鲜事。一些海外私募巨头如黑石、KKR、TPG等早在多年前就已登陆资本市场。近年来本土创投企业也在积极探索上市的可能性。

天图投资作为率先成功登陆港股资本市场的本土创投机构，此次上市在一定程度上为中国创投行业带来了新的发展机遇。走向资本市场作为资金募集的一种途径，为创投机构提供深入发展机会的同时，也为其挖掘优质初创企业提供了助力。

公开资料显示，天图投资凭借其多年来对消费行业及消费者的深入洞察，成功发现并投资了一众知名消费品牌。

根据灼识咨询调研，2020年至2022年，以投资案例数量计，天图投资在所有专注消费领域的私募股权投资机构中排名领先。

截至2023年3月31日，天图投资累计投资180家横跨不同垂直领域的消费领域公司，其中121家公司于A轮或更早轮次开始投资。

比如，2010年，天图以5800万元获得周黑鸭10%的股权，领投其第一轮融资。2012年，周黑鸭开启第二轮融资，天图以3000万元对价获得1.76%股权。直至周黑鸭于2016年上市，天图投资表示，其获得的收益超过了20倍。

对于天图投资来说，周黑鸭的案例并非个例。截至2023年3月31日，从开始投资算起，天图投资约有35%的投资组合公司已实现估值翻番。

在退出方面，天图投资寻求能够从被投公司增长所产生的价值增值中实现高回报。基于此理念，天图投资更关注被投公司长期发展潜力，而非频繁跟踪资本市场的波动并仅为了市场状况衍生的套利机会而作出退出决策。资料显示，截至2023年3月31日，天图投资在管基金实现了16.0%的平均內部收益率。

招股书显示，在过去的2020年、2021年和2022年三个财政年度，就持续经营业务而言，天图投资分别录得总收入及投资收益净额为人民币1,195.2百万元、人民币495.2百万元及人民币423.2百万元。自2015年至2022年，天图投资的资产管理规模以19.5%的年复合增长率持续增长。

长期更具想象空间

根据中国统计局公布资料，今年前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，增速加快，消费回暖明显。

得益于中国消费市场的复苏，消费企业未来发展更具想象空间。对像天图投资这样的机构来说，同时也意味着更多优质投资机会。

天图投资也在不同的时刻一直表达着对中国消费市场的信心。“中国依然是全球最大且增长最确定的消费市场，我们非常看好中国消费市场。”天图投资管理合伙人潘攀谈到消费投资时分析说。从供需关系来看，中国的消费市场经历了新一轮洗牌以后，各个品类的创业创新机会依然巨大。

潘攀公开表示：“天图将结合自身认知和资源优势，持续帮助和打造创业企业在产品创新和运营效率等维度的竞争力，实现长期可持续发展。”

可以预见，天图投资将继续深耕消费领域，持续赋能中国消费企业。

值得一提的是，10月17日，阳光人寿发布关于举牌天图投资（01973.HK）的公告。公告显示，阳光人寿认购天图投资IPO股份，认购股数为1205万股，占该上市公司香港流通股的6.95%，占公司总股本的1.74%。

这也进一步印证了资本市场对天图投资长期发展的看好。作为专注于消费领域投资的创投机构，随着消费赛道复苏，其未来发展值得关注。