经济观察网 记者 任晓宁 11月30日晚，美国在线会议公司Zoom交出了一份继续高速增长的财报，总营收7.772亿美元，同比增长367%；净利润为1.984亿美元，去年同期为220万美元。

不过，财报发布后，Zoom股价却下跌，盘后交易中一度大跌12%，截至发稿盘后下跌5%。

“Zoom前期股价过高了，”深度科技研究院院长张孝荣向经济观察网记者分析说。今年以来，Zoom股价上涨607%，静态市盈率5315，对比国外互联网大公司，苹果的静态市盈率为35，微软为36，亚马逊为137，谷歌为34，Facebook为42。

从年初到现在，Zoom因疫情黑天鹅快速增长，带来股价快速提升。今年之后，还会继续如此吗？“如果zoom的利润突然提高10倍，那么它还要赚500年才对得起现在的市盈率。Zoom的利润还会有这么高增长吗？这显然是不太合理的。所以，我认为Zoom股价会逐渐回落到一个合理的价位上，同时，PE也会逐渐降低。”张孝荣说。

营收增速高，股价增速更高

今年以来，做在线会议服务的Zoom是疫情获利方。公司营收始终保持三位数高速增长，直到3季度，仍同比增长367%。

比营收增长更快的是Zoom的股价。年初至今，Zoom股价上涨了607%，同期标准普尔500指数上涨了约12%。

根据最新三季报，Zoom净利润为1.984亿美元，市值为1360亿美元，“市盈率高说明人们对它的期望值超级高”，张孝荣告诉记者。

不过，三季度Zoom的利润增速正在下滑。三季度，Zoom的毛利率从上一季度的67.3%下降到66.7%。在这个季度，Zoom处理的免费用户比例更高，包括开学时登录的学生和老师。公司首席财务官Kelly Steckelberg在Zoom与分析师的网络直播中说，这影响了公司的毛利，也影响了Zoom对公共云资源的高于往常的依赖。

短期会回落，长期仍看好

早在11月，Zoom股价就已经出现一次大的回落。11月9日，辉瑞表示其候选疫苗显示出90％的有效率，Zoom的股价当天暴跌了17％。尽管此后公司股价回升，但仍较上月高点下跌了24％。

市场认为，新冠疫苗的利好消息可能推动经济重启，减少远程办公软件的需求。

张孝荣告诉记者，在线会议赛道长期前景仍是值得看好的，尤其是5G普及以后，流量资费下降后，视频电话会议可能成为常态，Zoom大有可为。

不过短期来看，疫情会被慢慢控制，直到最终疫情终结，这个过程也是Zoom高速增长结束的过程，由高增长变成低增长，回到正常增长的轨道上。

路透旗下路孚特调查预计，在截至明年1月的当前季度中，Zoom的增长还将保持288％的强劲增长，而下一个季度的增速将放缓至116％，并在明年下半年开始急剧放缓至两位数增速。