继恒大、融创之后，易居企业控股也于4月3日官宣了自己的境外债务重组方案。

据公告，易居的境外债重组计划主要包括现金支付、以股抵债两部分内容。值得一提的是，阿里巴巴作为易居本次债权重组当中可转换票据的债权人，已经率先签订了支持协议。

从市场反应来看，众人对于这份重组方案的诚意还算认可，叠加阿里表态后带来的积极影响，该方案披露当天，易居企业控股的股价一路回升。截至收盘，其股价报0.61港元/股，涨幅达到58.44%。

一直提出要“做好中国房地产服务生”的易居，其命运自然紧紧与房地产行业的发展脉络连在一起。近年来，由于多家房地产企业出现销售额下降，流动资金受挫等情况，导致易居的收入也随之出现了大幅下跌，应收账款回款延误等问题。

反观2022年的经营数据，易居和大市走向基本保持一致，各项财务指标均受到了不同程度的影响。具体来看，易居年内总收入50.33亿；一手房代理收入5.8亿，房地产经纪网络服务收入15.8亿，房地产数据及咨询服务收入5.6亿，房地产数字化营销收入23.1亿。

随着市场逐渐复苏以及易居自身积极调整和改善经营业务。数据显示，易居2022年录得年内亏损较2021年大幅减少72.96亿元。

靴子落地

在这份长达25页的债务重组方案中，易居向众人透露了对于“消债”的决心。据方案显示，易居本次债务重组的总体原则是向计划债权人提供现金及于TM Home的控股权益组合。

具体来讲，于重组生效日期，易居将向参与计划债权人支付一定的重组代价，其中包括，计划债权人每持有1000美元（或等值港元）计划债权可获得现金支付60美元；同时，易居将促使TM Home于记录时间分别向债权人SPV及可换股债券股东发行若干TM Home的新股份，届时TM Home股本中合共65%股权将由债权人SPV、可换股债券股东及TM Home少数股东共同持有。

关于现金支付，易居拟通过股东供股方式筹集4.8亿港币，承诺由大股东周忻负责包销，该等融资将为重组计划项下的现金代价提供资金，包括支付债权人一部分本金和利息收益等。

至于“债转股”方面，TM Home于重组完成后将拥有及经营易居的两条稳定业务线，换而言之，易居将置出两块核心资产的65%股权，具体包括房地产数据库、咨询业务克而瑞及在线房地产营销服务业务天猫好房和乐居。

从重组方案及未来可能达到的预期效果来看，易居似乎更希望将过往的债务问题“毕其功于一役”。不同于房企们常见的债务展期，易居选择的是直接消债。

于债权人而言，易居这一方案所带来的直接好处在于确保债权人能够在短时间内获得债券偿付，并保持潜在股份上升的收益。于易居自身来说，尽管置出了核心资产，但在重组生效日，易居所有未偿还的旧票据和可转换票据将被取消，与旧票据相关的所有抵押担保将被解除，易居也将摆脱债务问题所带来的掣肘，转而专心投入至经营发展之上。

关于本次债务重组方案，易居也表示，由于房地产市场的恢复较为缓慢，在整体行业尚未出现实质性好转的情况下，公司目前的方案基于最大程度上保障投资人利益的目标，尽量帮助投资人争取更大利益，实现最大的出售价值，避免整体资产价值受下行市场的进一步下跌。

值得一提的是，待上述核心资产出售完成后，尽管控股权发生了变化，但两块核心业务的20%股权仍由易居所持有。而为了保障后续团队的稳定性和专业性，易居决定拿出这两块业务各15%股份，用于激励未来两个业务板块的经营团队。

“易居是一个轻资产公司，最核心的资产是专业团队和专业的业务能力，这个股权激励计划正是用来保证团队能够持续拥有足够的竞争力和活力，这也是对债权人未来的资产经营价值负责。”在业绩会发布会上，周忻如是说道。

轻装前行

“这次的教训非常惨痛，它教会了我们，如果一味地追求规模，不去把公司风控、账龄、应收账款考虑好，那么如果当这个行业再次下行或者风暴来临的时候，不管是轻资产和重资产，都会面临着很大的风险。”

业绩会上，易居管理层们的反思显得格外真切。而相比起如何摆脱债务包袱，市场对于易居后续发展节奏同样报以极大兴趣。

从业务架构来看，易居企业控股此前下设三大业务板块，而在置出数据咨询和线上营销天猫好房业务两大板块的控股权后，易居企业控股旗下仅保留了房产代理业务和传统的渠道业务，仿佛回到了其2007年在美国上市时的局面。

但正如上文所述，易居还将保留克而瑞和天猫好房相关业务各自20%的股权，该两项业务经过一系列调整后越发趋于稳健，也将为易居后续发展持续提供助力。

据介绍，克而瑞在过去一年时间里对主要客户进行了轮换。截至目前，克而瑞近七成市场份额为国央企及平台类企业所占有，后续发展的确定性大大提升。关于下一步发展，克而瑞将全面拓展不动产存量资产管理解决方案服务，积极开拓不动产物业管理数字化解决方案服务等。

至于天猫好房方面，2022年，天猫好房信息服务平台建设初步完成，全面启动房产交易平台建设工作。截至年底，天猫好房累计入驻商户超过已经超过10000家，其中包括1200多家新房项目商户和6000多家二手房商户等。值得一提的是，尽管控股权发生转移，但易居与天猫好房未来在整体运营方面并未发生任何变化。

目前，阿里巴巴已经和易居方面达成了新的合作协议。根据协议，阿里将授予易居对于天猫好房行业的独家招商权、商业定价权以及商户运营权。同时，出于在重组期对天猫好房品牌的保护，阿里巴巴暂时收回了品牌授权，由天猫统一管理。

“阿里和易居共同打造领先的房地产信息交易服务平台和线上线下全链路数字化交易平台愿景始终没变。”周忻表示，经过此番洗礼后，房地产及其相关行业会越来越成熟。而依然保留有自身核心业务的易居，只待流动性问题解决后，有望能在三大业务板块协同发展之下轻装前行。

做好迎接市场复苏的准备

除了自身业务之外，市场和行业的未来发展走向是支撑易居后续发展的又一主要动力。业绩会上，易居的管理层也在向外界传递着信心：“一季度的整体回稳，也让我们对今年整体市场的平稳健康发展抱有信心。”

据国家统计局披露，自去年12月以来，国房景气指数已经连续三个月保持上升态势。2023年2月份，全国住宅销售额增长3.5%。

于政策端，去年底的中央经济工作会议明确了促消费成为今年经济工作主要方向之一，并提出要“因城施策，支持刚性和改善性住房需求”。据不完全统计，在提振2023年经济的会议和文件中，包括重庆、江苏、辽宁、广东、上海等多地把住房消费提振纳入到新一年经济发展的总框架之中。而在各地方两会上，多个城市的政府工作报告中对住房或房地产市场进行了相关部署，并提到将对住房改善消费给予支持。

对于行业走向，易居也表示，房地产市场由于供应放量和楼市调控政策利好叠加效应已进入逐步复苏阶段，整体市场开始修复。但其也指出，目前市场的复苏回暖基础并不牢固，楼市调控的利好政策和财税刺激仍需继续跟进，多数房企目前仍处于销售回款压力大，资金和债务问题尚未化解的困境。

基于这一判断，易居未来将更倾向于“谨慎中保持乐观”。

据管理层在业绩会上表态，易居将充分吸取教训总结经验，不再追求发展规模，在坚持专业至上服务精神的同时，密切关注客户账龄、应收账款等问题，和资产负债情况良好的开发商合作，坚定走高质量发展道路。

鉴于许多民营企业客户当前的主要精力都将放在境外债务以及保交楼等问题之上，易居坦言，公司作为房地产行业的下游企业，上游开发商客户的销售缓慢增长不足以支撑公司大额追回应收账款，实质性恢复预计会滞后于行业回暖。

“我们认为这些复苏会有相当长一段时间，存在一定的不确定性。”但与此同时，易居也表示，未来的房地产行业里，新房销售总规模应该仍然能够保证在十万亿左右的规模。与此同时，随着3月份“带押过户”开始在全国各地陆续推行，未来二手房的交易量也将进一步得到保证。易居企业集团CEO丁祖昱也指出，自去年四季度以来已经清晰地看到房地产政策环境已经逐步改善，而易居也已经做好了迎接市场复苏的准备。