中国航空工业深度分析报告（1）

　　本报告旨在系统的介绍中国航空工业的基本情况，为投资者提供投资判断的素材。同时，根据目前中国航空工业两大集团情况，对于未来的资产整合提出了自己的推断和猜测。

　　我们认为，哈飞股份将是未来资产整合中最大的受益者，东安动力或许成为整合中最大的输家。西飞国际整合方向明确，从战略的角度考虑仍然具有良好的投资价值。洪都航空和成发科技未来进一步整合的概率较小，未来的成长将主要依赖于现有业务的增长。

　　中国航空工业由航空一集团和二集团构成，分别制造固定翼飞机和螺旋翼飞机。除武装直升机和少量运输机外，一航集团生产所有军用飞机。而在非航空业务方面，二航的汽车业务稍有优势。

　　中国目前的航空力量发展迅速，并且已经在国际市场上有相当的影响力。但是我们的航空发展水平和欧美先进国家相比，仍然显得相当的落后。

　　中国航空业面临前所未有的发展前景。中国政府已经开始国防军工企业在投资体制和军方采购体系方面的变革，这对于一直处于半计划状态的军工企业无疑是一个重大利好。我们认为无论是制度变革还是市场发展前景，都将给中国航空工业带来良好的发展机遇。

　　相关信息表明，所有的航空产品需求未来都将保持快速增长，无论是世界市场还是中国市场。

　　我们认为中国航空行业未来将有良好的投资机会，但是航空企业之间的资产盈利能力和发展前景具有较大差异，需要甄别航空企业具体的情况。我们随后将发出具体公司的详细投资报告。

   航空工业主要指研发、生产和销售航空产品的企业事业单位的总和。航空产品主要包括军用飞机、民用飞机、航空发动机、机载设备、航空导弹以及其他相关产品。

　　民用飞机主要包括干线客机、支线客机、货机、直升机、通用飞机等。

　　军用飞机包括战斗机、轰炸机、战略轰炸机、武装直升机、军用运输机、空中加油机、空中预警机、教练机等。航空发动机包括涡扇、涡桨、涡喷等以及由此发展的舰艇用燃气轮机。机载设备范围比较广泛，包括飞行仪器仪表、控制系统、雷达系统。

　　世界航空产业格局目前市场航空产业已经形成了欧洲和美国的竞争体系，各自在国防、商业和民用航空领域保持相当的市场份额。2006年俄罗斯完成了对国内主要航空企业的整合，未来也将强势进入世界航空领域的竞争之中，尤其强调要进入民用航空领域的竞争。亚洲各国目前没有实力与之相对抗，多数采用的是分包、合资建厂等合作手段，进入世界航空市场。

    中国航空工业概况目前，中国航空工业第一集团公司（AVIC1）和中国航空工业第二集团公司（AVIC2）是从中国航空工业总公司（AVIC）分拆而来。中国航空工业总公司则是1993年在对原航空航天部进行公司化改造的基础上组建的。当时，航空航天部被分拆为两个公司：分管飞机研制的AVIC和分管火箭／导弹研制的中国航天工业总公司。目前，AVIC I所属企业主要研制战斗机、轰炸机和运输机；AVIC II所属企业主要研制攻击机、直升机和运输机。