经济观察报 记者 洪小棠 展望2021年，整体宏观环境较大概率呈现为信贷环境逐步收紧，经济复苏持续向上，疫情影响逐步降低，全年名义GDP增速估计在10.5%左右。

相较于市场主流预期，我们认为2021年经济复苏韧性或超预期，2021年A股市场的主线，将从估值驱动转换为业绩兑现。

历史上看，2021年宏观环境不利于估值继续抬升。但是2021年业绩修复程度较高，类似于2009年下半年至2010年初、2012年4季度-2013年的情景，估值或有一定下行压力但在业绩持续修复下整体指数下行空间不大。

2020年初在疫情冲击下受益的医药和食品等行业业绩占全A比重快速上升，后续看相对占比会快速回落到均值水平，与其他行业的景气度差距或缩小。结合2021年宏观背景，两者相对收益或能收敛，大盘风格Q1或仍有上行空间。